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機構 :2021年光伏行業需求展望

    平價及龍頭固化驅動估值提升:光伏行業作為典型的周期成長型行業,市場對其“強周期屬性”的印象,主要來自補貼/政策周期、技術周期、產能周期,以及與行業龍頭改朝換代的階段性共振。隨著平價上網實現(補貼周期影響消除),以及各環節龍頭地位的固化,光伏行業成長屬性(尤其是龍頭的成長屬性)將逐步加強,進而驅動板塊和龍頭估值的提升。

全球對光伏認知覺醒:全球宏觀風向積極,光伏確定性成為新增電力裝機之新王;能源革命及碳中和最高指示下,并網消納等阻力因素終將靠邊站。

2021年需求展望,海外相對剛性,國內價格敏感:預計2021年海外100~110GW的新增裝機需求具有一定剛性,但國內50GW+的預計新增裝機需求對成本高度敏感,未來一年產業鏈各環節的降本貢獻(玻璃>大尺寸>硅片>硅料)有望令組件價格降至1.5-1.55元/W區間,疊加大尺寸組件帶來的BOS成本節省,將能夠充分保證2021年仍享有政策紅利的國內平價項目需求的釋放,且國內需求釋放仍將呈現較顯著的前低后高態勢。

一句話總結各環節2021年要點:

硅料:新增供給少但整體夠用,受益硅片大幅擴張導致的產業鏈利潤轉移:

玻璃:供需關系“總量緊、趨勢松”,優良格局難破壞,大尺寸將享溢價;

逆變器:格局&盈利能力穩定,受益國內市場高增與出口替代共振;

設備:產能尺寸迭代+PERC大量交付+新技術訂單快速增長的最甜蜜階段;

組件:我們認為存在預期差的環節,市場預期偏低,但實際景氣度及龍頭盈利能力表現超預期的可能性大。

尺寸與電池技術爭議意義不大,格局顛覆很難發生:從產業鏈成本和產能結構角度看好182在2021年占上風,但長期看尺寸因素不會成為企業競爭的關鍵勝負手:異質結方向確定性提升,但由于“后驗性價比”的技術特點,滲透率提升速度不會太快,對當前主產業鏈龍頭也很難起到顛覆效果。

需求展望:根據全球各主要國家/地區光伏發展和裝機情況,我們預測 2020-2025 年全 球光伏新增裝機分別為111/154/183/229/267/313GW,年均復合增速約23%。



20-12-17 15:58    回復
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